曾以“高端家居第一股”自居的美克家居（600337.SH），如今正陷入一場由資金鏈斷裂引發的連鎖危機。2025年9月，400余名員工集體維權，實名登記被欠薪金額超2000萬元，部分門店因欠租被迫關閉，供應商貨款逾期風波持續發酵。這家巔峰時期市值超200億元的家居巨頭，2024年凈利潤巨虧7.5億元，2025年上半年再虧3.2億元，業績“變臉”速度令市場嘩然。

員工維權：欠薪風波升級

“從2024年10月開始，工資發放就開始拖延，到今年8月徹底停發。”美克家居北京門店一位資深銷售向記者透露，目前僅北京區域登記的被欠薪員工就超過80人，涉及金額近千萬元。更嚴峻的是，社保與公積金也已斷繳數月，“有同事住院發現醫保無法使用，才意識到公司早已停繳”。

記者獲得的內部文件顯示，美克家居2025年9月曾向員工出具《薪酬延期支付說明》，承諾“2025年12月31日前補齊欠薪”，但未明確資金來源。有員工表示：“這份說明沒有法律效力，我們已申請勞動仲裁，但公司賬戶已被凍結，即便勝訴也可能拿不到錢。”

業績“變臉”：從盈利到巨虧

美克家居的危機早有征兆。2021年至2023年，公司凈利潤連續三年下滑，2024年突然巨虧7.5億元，同比下滑超400%。對于虧損原因，公司在年報中歸咎于“房地產市場調整導致需求萎縮”“直營門店租金上漲”及“存貨跌價準備計提”。

但業內人士指出，美克家居的困境并非單純外部因素所致。其堅持的“直營+高端”模式在近年來家居行業渠道下沉、性價比消費崛起的大背景下逐漸失效。財報顯示，2024年公司直營門店單店收入同比下滑35%，而租金、裝修等固定成本卻持續攀升，導致毛利率從2021年的58%暴跌至2024年的39%。

轉型自救：輕資產能否解困？

面對危機，美克家居2025年啟動“輕資產轉型”計劃：關閉虧損直營店，轉向加盟模式；推出低價副牌“美克優品”，試圖下沉市場；同時出售美國子公司A.R.T.以回籠資金。公司高管在9月投資者說明會上表示，計劃2026年將直營門店占比從70%降至30%，加盟店數量擴至500家。

但轉型效果尚未顯現。有加盟商透露，美克家居要求加盟商“先打款后發貨”，但公司供應鏈因欠款問題已出現交貨延遲，“有同行等了3個月沒收到貨，只能解約”。此外，低價副牌“美克優品”被消費者吐槽“設計降檔但價格仍高于競品”，2025年上半年收入占比不足8%。

資金鏈告急：債務逾期與訴訟纏身

更大的風險隱藏在資產負債表。截至2025年6月末，美克家居短期借款達18.7億元，而賬面貨幣資金僅2.3億元，流動比率降至0.71倍。2025年8月，公司因逾期未支付某供應商2600萬元貨款被起訴，導致部分銀行賬戶被凍結。9月，上海金融法院公告，美克家居名下位于北京朝陽區的兩處商業地產將被司法拍賣，評估價合計4.2億元。

有券商分析師指出，若2025年四季度無法通過資產出售或定增融資改善現金流，美克家居可能面臨債務違約風險，“目前公司控股股東美克集團持股已質押92%，剩余融資空間有限”。

行業鏡鑒：高端模式失效的樣本

中國家居協會秘書長表示，美克家居的危機是高端家居品牌在傳統賣場模式衰退下的典型案例，“過去依賴高溢價、高毛利的直營模式已難以為繼，但轉向加盟又面臨品牌管控力下降、供應鏈賬期壓力等挑戰”。

值得注意的是，同期顧家家居、索菲亞等同行通過“整裝+電商”渠道轉型，2024年凈利潤仍保持正增長。有業內人士評價：“美克家居的轉型太慢了，等到業績暴雷才調整，已經失去了最佳窗口期。”

截至發稿，美克家居未就員工維權進展及債務償還計劃回應記者采訪。這場由欠薪引發的風波，或許只是冰山一角。