01 產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

算力, 就是計算機(jī)處理數(shù)據(jù)的能力，像我們大腦一樣, 接收, 處理, 輸出信息。

現(xiàn)在這個時代, 數(shù)據(jù)簡直是瘋了一樣的增長. 自動駕駛要實時處理路況數(shù)據(jù), 醫(yī)院要快速識別腫瘤, 金融機(jī)構(gòu)要預(yù)測風(fēng)險... 都離不開強(qiáng)大的算力支撐。

算力產(chǎn)業(yè)鏈挺清晰的. 上游是硬件支持（芯片、服務(wù)器、存儲設(shè)備）, 中游是基礎(chǔ)軟件和算力服務(wù)提供商, 下游就是各種應(yīng)用場景了. 沒有算力, AI就是空中樓閣。

這條產(chǎn)業(yè)鏈最近太火了，DeepSeek一出, 整個行業(yè)都沸騰了。算力就像新能源時代的鋰礦, 先漲的就是它。

02 收入總拆解

算力這塊蛋糕有多大? 相當(dāng)大。

2024年全球芯片市場規(guī)模已達(dá)6298億美元, 同比增長18.8%. 今年預(yù)估還要再漲11%. 中國是最大半導(dǎo)體市場, 今年芯片設(shè)計行業(yè)銷售額突破6500億人民幣。

服務(wù)器市場也不遑多讓. 數(shù)據(jù)中心投資一個比一個狠，科技公司都在搭建自己的GPU萬卡集群了, 建設(shè)時就有6500張GPU資源. 理想汽車宣布轉(zhuǎn)型AI公司, 目標(biāo)國內(nèi)大模型Top3... 這些都是實打?qū)嵉乃懔π枨蟆?/p>

說個有意思的對比，AI時代的算力, 相當(dāng)于新能源時代的鋰礦. 上輪新能源牛市, 上游鋰礦誕生了一堆5到10倍股. 現(xiàn)在算力賽道, 情況很類似。

03 上游產(chǎn)業(yè)鏈

上游是硬件支持, 算力的"發(fā)動機(jī)". 主要包括芯片、服務(wù)器和存儲設(shè)備。

芯片這塊. 尤其是GPU、FPGA、ASIC等專用芯片需求暴增. 英偉達(dá)一家獨(dú)大的格局正在被打破. 各種國產(chǎn)算力芯片廠商正在加速追趕。

服務(wù)器和存儲設(shè)備是算力的"糧倉". 云計算和邊緣計算的發(fā)展, 讓這塊市場持續(xù)擴(kuò)張，高性能服務(wù)器需求猛增, 液冷服務(wù)器今年上半年出貨量同比增長81.8%, 全年有望突破23萬臺。

上游還有個新興熱點是AEC(有源銅纜). 隨著谷歌、博通、AWS、微軟用自研ASIC和以太網(wǎng)架構(gòu)組網(wǎng), 這塊需求會持續(xù)高增長2-3年。

04 中游產(chǎn)業(yè)鏈

中游是算力的"調(diào)度中心", 包括基礎(chǔ)軟件和算力服務(wù)提供商。

云服務(wù)廠商如阿里云、騰訊云、華為云正在瘋狂建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心. 國家東數(shù)西算工程也在大力推進(jìn)。算力中心已成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施。

數(shù)據(jù)中心電源這塊需求爆棚，AI芯片功耗太高了, 服務(wù)器機(jī)柜功率大幅提升, 對電源提出了更高要求，需要更高的功率密度和轉(zhuǎn)換效率，后備電源也必不可少, 柴油發(fā)電機(jī)組是高等級數(shù)據(jù)中心強(qiáng)制配備的設(shè)備。

光模塊方向也在加速升級. 隨著AI算力需求提升, 光模塊向更高速率升級節(jié)奏加快, 1.6T光模塊即將進(jìn)入放量周期, 硅光、CPO等新技術(shù)滲透率加速提升。

這些中游公司正是連接上下游的樞紐. 算力產(chǎn)業(yè)的成長, 中游是最先受益的. 很多公司已經(jīng)交出了亮眼的業(yè)績。

05 下游產(chǎn)業(yè)鏈

下游就是各行各業(yè)的AI應(yīng)用場景了，真是百花齊放。

某紅書剛上線AI搜索產(chǎn)品，短視頻平臺的AI創(chuàng)作工具也越來越強(qiáng)大. 金融、醫(yī)療、教育、制造業(yè)... 都在擁抱AI。

人形機(jī)器人更是新風(fēng)口. 理想汽車說要做統(tǒng)一VLA模型, 就是為了這個方向布局. 人形機(jī)器人對算力需求極高, 這也是為什么它們都在拼命投建算力設(shè)施。

下游的爆發(fā), 反過來刺激上游和中游的發(fā)展，這是個良性循環(huán)，應(yīng)用越多, 算力需求越大, 上游投資越多, 算力成本下降, 又能支持更多新應(yīng)用... 螺旋式上升。

06 行業(yè)發(fā)展趨勢

幾個明顯的趨勢值得關(guān)注。

國產(chǎn)化替代加速. 算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施, 戰(zhàn)略地位不言而喻。從芯片到服務(wù)器, 國產(chǎn)化率正在穩(wěn)步提升。DeepSeek這樣的國產(chǎn)大模型公司崛起, 更加速了這一趨勢。

算力效率革命. 單純堆硬件不是長久之計. 提高算力效率, 降低能耗, 成為行業(yè)共識. 液冷技術(shù)、高效算法、異構(gòu)計算架構(gòu)都是熱點方向。

邊緣算力興起. 不是所有計算都要放在云端，自動駕駛、智能工廠需要低延遲的邊緣計算能力。邊緣算力和云端算力會形成互補(bǔ)。

總的來說, AI算力這條產(chǎn)業(yè)鏈正處于爆發(fā)前夜。每個環(huán)節(jié)都有投資機(jī)會. 像當(dāng)年的鋰礦一樣, 先漲的是上游, 然后是中游, 最后才到下游應(yīng)用。