一邊是過(guò)半家居企業(yè)市值縮水，一邊是近10家家居企業(yè)重新恢復(fù)IPO審核，家居資本市場(chǎng)“冰火兩重天”的狀況備受關(guān)注。

縱觀2023年全年，家居行業(yè)上市公司市值均出現(xiàn)不同程度的下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2023年12月底，在70家A股上市的家居企業(yè)中，有39家市值下降，市值超千億元的行業(yè)龍頭企業(yè)“掛零”。

其中，公牛集團(tuán)（603195.SH）、東方雨虹（002271.SZ）、歐派家居（603833.SH）和顧家家居（603816.SH）等位居TOP10榜單前列。不過(guò)，多家家居行業(yè)企業(yè)市值較2023年年初均有不同程度的縮水，其中，歐派家居縮水幅度超過(guò)40%，市值降至約424億元，顧家家居市值也縮水約14.7%，降至287.7億元。

多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，2023年，家居行業(yè)上市企業(yè)市值大幅縮水，主要受包括全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等在內(nèi)的多重因素影響。

值得注意的是，在近半家居企業(yè)市值縮水的同時(shí)，在2023年一度中止IPO的多家家居企業(yè)又于2024年年初組團(tuán)恢復(fù)了IPO審核，包括皇派家居、時(shí)代裝飾和馬可波羅等在內(nèi)的多家家居企業(yè)再度排隊(duì)沖刺資本市場(chǎng)。背后的原因何在？

營(yíng)收下滑影響市值縮水

進(jìn)入2024年后，家居行業(yè)上市公司市值縮水的趨勢(shì)仍在繼續(xù)。

記者注意到，截至2024年1月18日14時(shí)，家居行業(yè)上市企業(yè)中市值**的公牛集團(tuán)，市值已降至800億元以下，約為797.75億元。而東方雨虹、歐派家居和顧家家居等家居行業(yè)龍頭企業(yè)市值也進(jìn)一步縮水，其中歐派家居市值降至400億元以下。盡管顧家家居被美的集團(tuán)“太子”何劍鋒主導(dǎo)的盈峰集團(tuán)收購(gòu)，但市值仍未有起色，市值較2023年年末進(jìn)一步下滑，已降至約282億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，家居行業(yè)上市企業(yè)市值下滑受多方面因素影響。IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴記者，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)呈現(xiàn)不確定性，是導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)市值縮水的重要因素。“由于全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不穩(wěn)定，投資者對(duì)家居行業(yè)的未來(lái)發(fā)展持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致企業(yè)市值下降。”

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈也是導(dǎo)致家居企業(yè)市值縮水的原因之一。柏文喜表示，隨著家居行業(yè)快速發(fā)展，越來(lái)越多的企業(yè)加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)面臨的盈利壓力增大，市值也相應(yīng)下降。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、原材料價(jià)格上漲、資本市場(chǎng)變化等因素也對(duì)家居行業(yè)上市企業(yè)的市值產(chǎn)生了影響。

中房研究院＆新設(shè)薈聯(lián)席COO王建國(guó)也告訴記者，除了受經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素影響外，房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、資本不看好行業(yè)發(fā)展前景以及公司自身營(yíng)收下滑等也對(duì)家居企業(yè)市值造成了影響。

2023年，家居行業(yè)并購(gòu)案頻發(fā)，涉及金額也較大，知名案例包括顧家家居和紅星美凱龍家居集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美凱龍”，601828.SH）等。其中，顧家家居被美的集團(tuán)“太子”何劍鋒收入囊中，共耗資約88億元，為近年來(lái)家居行業(yè)涉及金額**的一起并購(gòu)案。

廈門國(guó)企廈門建發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“建發(fā)股份”，600153.SH）也于2023年完成了對(duì)美凱龍的收購(gòu)，建發(fā)股份向美凱龍母公司紅星美凱龍控股集團(tuán)有限公司支付62.86億元現(xiàn)金，用以收購(gòu)美凱龍29.95%的股份。不過(guò)，在被收購(gòu)后，美凱龍2023年第三季度營(yíng)業(yè)收入同比減少了17%，下降至86.75億元，同時(shí)出現(xiàn)較大虧損，歸母凈利潤(rùn)約為-5.61億元。

事實(shí)上，家居業(yè)內(nèi)并購(gòu)案并不鮮見。在2018年至2022年期間，國(guó)內(nèi)家居企業(yè)曾頻繁收購(gòu)海外品牌。據(jù)夢(mèng)百合家居科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“夢(mèng)百合”，603313.SH）此前披露的2023年第三季度財(cái)報(bào)，夢(mèng)百合實(shí)現(xiàn)境外收入約46億元，較2022年同期下降10.32%，但仍是公司營(yíng)收的主要來(lái)源，占當(dāng)期總營(yíng)收的比例約為82.7%。

對(duì)于境外收入下降的原因，夢(mèng)百合相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，境外收入下降主要受高通脹、消化庫(kù)存、需求不足等海外宏觀環(huán)境影響。“境外收入同比雖有下滑，但是從環(huán)比來(lái)看逐季呈回升之勢(shì)。公司堅(jiān)持品牌國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略，一方面會(huì)充分發(fā)揮全球化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，另一方面也會(huì)把握國(guó)內(nèi)發(fā)展機(jī)遇，積極拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。”

再現(xiàn)組團(tuán)排隊(duì)IPO盛況

在2023年排隊(duì)IPO遇冷、近半企業(yè)市值縮水的背景下，家居板塊在2024年再度迎來(lái)組團(tuán)排隊(duì)IPO的盛況。

記者注意到，2023年全年，在滬深兩市申請(qǐng)IPO的家居企業(yè)超過(guò)15家。但截至當(dāng)年年底，包括皇派家居、瑪格家居和馬可波羅等在內(nèi)的多家家居企業(yè)IPO已中止審核。另有書香門地、華鴻股份和千年舟等企業(yè)自行申請(qǐng)撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)文件，行業(yè)內(nèi)上市成功者寥寥無(wú)幾。

咨詢機(jī)構(gòu)普華永道此前分析認(rèn)為，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐步進(jìn)入新階段及面臨的國(guó)內(nèi)外新形勢(shì)，監(jiān)管層未來(lái)會(huì)引導(dǎo)資本市場(chǎng)資源配置到重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。“預(yù)計(jì)2024年的IPO將傾向于支持科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展和中小企業(yè)相關(guān)領(lǐng)域。”

這一分析也在2023年家居企業(yè)成功IPO的案例中有跡可循。記者注意到，在2023年，僅有主營(yíng)智能家居產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的青島豪江智能科技股份有限公司（301320.SZ）和主營(yíng)家居跨境電商業(yè)務(wù)的致歐家居科技股份有限公司（301376.SZ）等部分家居企業(yè)闖關(guān)成功。

不過(guò)，部分在2023年中止IPO的家居企業(yè)已開始向資本市場(chǎng)發(fā)起新一輪的沖鋒，在更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后恢復(fù)申請(qǐng)IPO審核。具體來(lái)看，包括云峰新材、時(shí)代裝飾、皇派家居和馬可波羅等在內(nèi)的9家家居企業(yè)已更新了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，正組團(tuán)排隊(duì)等待過(guò)審上市。

對(duì)此，王建國(guó)表示，2023年IPO審核收緊，眾多家居企業(yè)不得不中止了IPO計(jì)劃，但上述企業(yè)剛進(jìn)入2024年就重啟IPO，這說(shuō)明“2024年的資本市場(chǎng)有望更加穩(wěn)健，企業(yè)IPO不會(huì)輕易停止”。

東莞證券相關(guān)研報(bào)也分析認(rèn)為，家居行業(yè)基本面有望觸底反彈。“雖然目前我國(guó)家居行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)分散，但隨著行業(yè)逐步成熟并走向高質(zhì)量發(fā)展，頭部品牌在渠道、產(chǎn)品、跨界競(jìng)爭(zhēng)等方面優(yōu)勢(shì)將更明顯，市場(chǎng)份額有望向優(yōu)秀企業(yè)靠攏。”

業(yè)態(tài)迭代步入競(jìng)爭(zhēng)下半場(chǎng)

為降低對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的依賴，家居行業(yè)相關(guān)企業(yè)正尋求轉(zhuǎn)型迭代路徑，并開始朝著城市更新及其他新方向發(fā)展。

中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)編制的全國(guó)建材家居景氣指數(shù)（BHI）顯示，2023年，全國(guó)約5萬(wàn)家建材家居商戶全年累計(jì)銷售額為15505.39億元，同比增長(zhǎng)了33.54%。

盡管銷售額出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，但家居市場(chǎng)目前仍面臨著需求不足的問(wèn)題。中國(guó)建筑材料流通協(xié)會(huì)方面分析認(rèn)為，市場(chǎng)需求不足仍然是當(dāng)前制造業(yè)恢復(fù)發(fā)展面臨的首要困難，制造業(yè)回升向好的基礎(chǔ)仍需鞏固。“家居行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐不會(huì)一蹴而就，創(chuàng)新總是伴隨著‘陣痛’，建議全國(guó)建材家居企業(yè)增強(qiáng)信心和底氣，要以科技創(chuàng)新推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展。”

王建國(guó)告訴記者，2024年，家居企業(yè)除了要關(guān)注固有的存量市場(chǎng)外，還要多關(guān)注舊房改造和家居更新?lián)Q代等方面的機(jī)遇。“相關(guān)企業(yè)不能依賴某一種發(fā)展方式，應(yīng)當(dāng)在技術(shù)升級(jí)、設(shè)計(jì)迭代的基礎(chǔ)上，回歸正常的發(fā)展軌道，探索常規(guī)、成熟的發(fā)展模式。”

值得注意的是，目前已有多家家居企業(yè)開始提速品類融合進(jìn)程，完善品牌矩陣，以實(shí)現(xiàn)跨界發(fā)展。深耕床墊賽道的夢(mèng)百合此前就通過(guò)推出沙發(fā)品牌而跨入全新賽道。“此舉的目的在于通過(guò)多品類運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)客、餐、臥聯(lián)動(dòng)，更好地為夢(mèng)百合品牌發(fā)展賦能。”夢(mèng)百合相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者。

與此同時(shí)，顧家家居也正積極向前端定制領(lǐng)域延伸業(yè)務(wù)，推出了價(jià)值1.98萬(wàn)元的22平方米全屋柜類套餐和價(jià)值3990元的顧家家居床墊整家套餐。歐派家居則推出了價(jià)值2.98萬(wàn)元的空間定制業(yè)務(wù)，包括柜類、櫥柜、臥室房門、衛(wèi)浴等產(chǎn)品。

國(guó)聯(lián)證券相關(guān)研報(bào)分析認(rèn)為，整裝業(yè)務(wù)對(duì)家居企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力提出了挑戰(zhàn)，家居企業(yè)需要通過(guò)整裝聯(lián)盟、與本地家裝經(jīng)銷商合作、數(shù)字化賦能等手段降低獲客成本、提高效率，不斷做大整裝業(yè)務(wù)規(guī)模。

中國(guó)銀河證券研究院相關(guān)研報(bào)則分析認(rèn)為，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)竣工數(shù)據(jù)快速增長(zhǎng)，而疲軟的消費(fèi)力導(dǎo)致大量家居需求延期，未來(lái)釋放仍將支撐家居消費(fèi)，且后續(xù)潛力巨大的存量房市場(chǎng)將伴隨消費(fèi)力復(fù)蘇而發(fā)力。同時(shí)，家居龍頭持續(xù)推進(jìn)品類拓展協(xié)同和全渠道布局，并發(fā)布高性價(jià)比的套餐以順應(yīng)消費(fèi)趨勢(shì)，穩(wěn)步提高市場(chǎng)占有率，仍有望維持業(yè)績(jī)穩(wěn)健成長(zhǎng)。

 編輯：程思