2016以來，家居行業(yè)上市隊(duì)伍新增了十余位成員。帝王潔具、亞振家居、富森美、惠達(dá)衛(wèi)浴、歐普照明等企業(yè)在2016年成功登陸A股，江山歐派、三雄極光、尚品宅配、皮阿諾、歐派等也在2017年先后上市，家居行業(yè)迎來又一輪密集上市潮。

這些新晉的上市公司，2016年的“成績(jī)單”大多比較亮眼。在這場(chǎng)上市“新生”卡位賽中，總體的賽況如何？網(wǎng)易家居選取41家上市家居企業(yè)為樣本，在平均凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)及增長(zhǎng)率五個(gè)方面進(jìn)行對(duì)比，窺視41家企業(yè)2016年的生存境況。同時(shí)，以定制行業(yè)、衛(wèi)浴行業(yè)、家具行業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，從一個(gè)側(cè)面反映上市“新生”所在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展。

△2016年上市家居企業(yè)ROE排名榜單

上市“新生”成績(jī)亮眼 航標(biāo)控股業(yè)績(jī)慘淡

投資者跟著哪家企業(yè)最賺錢？那就是，看誰的ROE最高。ROE——平均凈資產(chǎn)收益率，是衡量上市企業(yè)盈利能力的一個(gè)重要的指標(biāo)。

在網(wǎng)易家居選取為樣本的41家上市家居企業(yè)中，歐派家居以39.45%的ROE排在第一，顧家家居、三雄極光、尚品宅配、老板電器緊隨其后。

從數(shù)據(jù)可以看出，2016年ROE排名前五的，有三家是2017年新晉的上市企業(yè)。同樣在2017年上市的江山歐派、皮阿諾，位列第六、第七。

不過，歐派也表示，上市后其凈資產(chǎn)將顯著增加，鑒于募集資金投資項(xiàng)目獲得收益需要一定的時(shí)間，如果公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度低于同期凈資產(chǎn)增長(zhǎng)速度，則可能導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率較以前年度有所下降。新晉的這幾家上市家居企業(yè)，也都存在類似的問題。

在營(yíng)收方面，金螳螂以196.01億元拔得頭籌，營(yíng)收水平超過第二名紅星美凱龍92.82億元的兩倍。而航標(biāo)控股2016年?duì)I收僅有3.6億元，排在末位。

35家上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，但有6家營(yíng)收出現(xiàn)下滑。兔寶寶以62.56%的同比增長(zhǎng)率排在第一位，航標(biāo)控股以-49.7%排在最后一位，下降幅度遠(yuǎn)大于倒數(shù)第二位大亞圣象的-14.92%。

△營(yíng)業(yè)收入同比下滑的上市家居企業(yè)

在凈利潤(rùn)方面，紅星美凱龍以40.36億元的凈利潤(rùn)排在第一，反超營(yíng)收頭名的金螳螂，航標(biāo)控股2016年虧損3.5億元，是41家家居行業(yè)上市公司中唯一一家虧損的上市公司。

33家上市公司實(shí)現(xiàn)凈利同比增長(zhǎng)，8家出現(xiàn)凈利同比下降。航標(biāo)控股因凈利潤(rùn)下滑幅度高達(dá)571.9%，在這項(xiàng)指標(biāo)中繼續(xù)排在最后。

△凈利潤(rùn)同比下滑的上市家居企業(yè)

整體來看，航標(biāo)控股各項(xiàng)成績(jī)都?jí)|底，成為2016年名副其實(shí)的“差生”。航標(biāo)控股在年報(bào)中指出，經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)尚未解除，房地產(chǎn)市場(chǎng)及房?jī)r(jià)的宏觀調(diào)控措施也造成行業(yè)的蕭條與困境。

2016年，航標(biāo)衛(wèi)浴自有品牌的銷售收入受到嚴(yán)重沖擊，由2015年的3.87億元減少至2016年的0.89億元，其相對(duì)穩(wěn)定的ODM及OEM出口業(yè)務(wù)收入也出現(xiàn)下滑，由2015年的3.29億元下降至2016年的2.71億元。

定制家居PK 后來居上的戲碼是否會(huì)上演？

2017年開年以后，先后有6家家居公司上市，其中有3家定制家居企業(yè)。

定制很火！這是家居界公認(rèn)的事實(shí)。隨著尚品宅配、歐派家居先后上市，定制家居資本市場(chǎng)形成定制四巨頭的格局，定制家居的資本大戲正徐徐拉開帷幕。

△定制家居行業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

從上市定制家居企業(yè)2016年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，歐派以71.34的營(yíng)業(yè)收入與9.50億元的凈利潤(rùn)排在首位，定制家居行業(yè)前四的企業(yè)也基本已定。

尚品宅配2016年的營(yíng)業(yè)收入40.26億元，凈利潤(rùn)2.56億元，6.81%的凈利率與其他幾家定制企業(yè)相比較低，這與尚品宅配直營(yíng)店的銷售模式有關(guān)。

資料顯示，2014年和2015年，尚品宅配直營(yíng)門店分別拓展了23家和11家，特別是在2015年，尚品宅配大力拓展直營(yíng)城市，直營(yíng)城市數(shù)從2014年的6個(gè)拓展到2015年的11個(gè)，2016年直營(yíng)店數(shù)目沒有增加，以調(diào)整和消化2015年的擴(kuò)張為主。

招商證券的研究報(bào)告認(rèn)為，2016年將是未來幾年尚品宅配收入增速的相對(duì)低點(diǎn)，主要原因是2015年尚品宅配開店的重點(diǎn)是在直營(yíng)城市和門店的擴(kuò)張上，而直營(yíng)門店在開店之初存在一段時(shí)間的培育期。

從銷售收入占比上看，尚品宅配與其他定制企業(yè)存在很大差異，截至2016年底，尚品宅配擁有76家自營(yíng)店，2016年直營(yíng)門店銷售收入占總收入的49.15%。

與尚品宅配不同，索菲亞、好萊客、歐派家居均采用以經(jīng)銷商為主的銷售模式。從2016年經(jīng)銷商收入占比來看，索菲亞是92.42%，好萊客也高達(dá)92.32%，歐派為85.47%，比尚品宅配的50.85%高出不少。

△四家定制企業(yè)經(jīng)銷商專賣店數(shù)量及銷售占比

從經(jīng)銷商的數(shù)量來看，尚品宅配的加盟店數(shù)量在2016年末已達(dá)到1081家，少于其他三家企業(yè)的經(jīng)銷商專賣店。

截至2016年底，歐派在國(guó)內(nèi)已發(fā)展經(jīng)銷商3331家，開設(shè)賣店4710家；“索菲亞”全屋定制產(chǎn)品擁有經(jīng)銷商1000多位，店面超過1900家，好萊客共有經(jīng)銷商近1,000家，經(jīng)銷商專賣店近1,300家。

但是，目前定制家居龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額還很低。研究報(bào)告認(rèn)為，國(guó)內(nèi)每年的新房、二手房以及翻新房的裝修需求約有1500萬戶，按照索菲亞2016年服務(wù)48.7萬個(gè)家庭來計(jì)算，其市場(chǎng)占有率只有3.2%。

衛(wèi)浴行業(yè)資本運(yùn)作加速 帝王潔具、惠達(dá)衛(wèi)浴意欲何為？

近兩年，帝王潔具、惠達(dá)衛(wèi)浴先后成功IPO，東鵬從香港退市，又計(jì)劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。此外，帝王潔具收購歐神諾，海鷗衛(wèi)浴收購四維衛(wèi)浴，陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)的資本運(yùn)作加速。

從這些上市公司的招股書以及2016年報(bào)中可以窺探出，衛(wèi)浴龍頭企業(yè)在產(chǎn)能擴(kuò)張與市場(chǎng)拓展方面的野心。

從2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，惠達(dá)衛(wèi)浴以22.77億元的營(yíng)收和2.10億元的凈利潤(rùn)排在首位，其中凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，高達(dá)160.03%。

△衛(wèi)浴行業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

惠達(dá)衛(wèi)浴擴(kuò)張產(chǎn)能的意圖明顯，其招股書顯示，募集資金總額為8.25億元，其中“年產(chǎn)280 萬件衛(wèi)生陶瓷生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“年產(chǎn)300 萬平米全拋釉磚生產(chǎn)線項(xiàng)目”投向金額占據(jù)了一半。

此前，惠達(dá)衛(wèi)浴部分產(chǎn)品通過外協(xié)加工方式生產(chǎn)。2016年外協(xié)采購達(dá)34億元，主要以陶瓷磚和五金潔具產(chǎn)品為主。新的項(xiàng)目投產(chǎn)后，將緩解其產(chǎn)能瓶頸。

同樣在2016年上市的帝王潔具，募集資金項(xiàng)目中，36萬臺(tái)（套）亞克力潔具產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目投入總額預(yù)計(jì)為1.68億元，也是為產(chǎn)能擴(kuò)張。帝王潔具在2016年報(bào)中指出，計(jì)劃在募集資金到位后的兩年內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能翻倍，擴(kuò)大現(xiàn)有產(chǎn)能是提升公司市場(chǎng)占有率的基礎(chǔ)。

實(shí)際上，目前衛(wèi)浴行業(yè)依舊面臨產(chǎn)能過剩、競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)高度分散等諸多問題，但分析認(rèn)為，隨著國(guó)家對(duì)企業(yè)環(huán)保達(dá)標(biāo)督察日趨嚴(yán)厲，國(guó)民消費(fèi)升級(jí)，品牌意識(shí)增強(qiáng)等因素的影響，未來行業(yè)內(nèi)大量的低端產(chǎn)能將被市場(chǎng)化逐步淘汰出局，行業(yè)集中度必然提高。

帝王潔具確定以近20億元收購歐神諾98.39%的股權(quán)，希望以此快速切入中高端建筑陶瓷業(yè)務(wù)，強(qiáng)化公司在中高端建材領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局。海鷗衛(wèi)浴以6050萬元收購四維衛(wèi)浴80%的股權(quán)，將利用四維衛(wèi)浴既有營(yíng)銷渠道，布局有巢氏定制整裝衛(wèi)浴市場(chǎng)營(yíng)銷。這些資本運(yùn)作的動(dòng)作，也正從一個(gè)側(cè)面反映出，衛(wèi)浴行業(yè)的集中度正在逐步提高。

家居企業(yè)轉(zhuǎn)型 顧家、宜華等謀多品類發(fā)展

2016年，亞振家居登陸A股，家具上市企業(yè)的隊(duì)列又增添新的一員。但是，這位“新生”上市之后交出第一份“年報(bào)答卷”表現(xiàn)不佳，營(yíng)收、凈利均實(shí)現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

△家具行業(yè)上市企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

2016年，亞振家居營(yíng)業(yè)收入5.62億元，下降3.68%，凈利潤(rùn)0.76億元，下降2.18%。因市場(chǎng)調(diào)整、租賃合同到期等原因，2016年，亞振家居終端門店凈減少16 個(gè)，截至2016年底，亞振家居在全國(guó)70 余個(gè)城市擁有154 家店鋪。

亞振家居主導(dǎo)產(chǎn)品為“亞振”、“亞振·利維亞”和“亞振·喬治亞”品牌系列，定位為海派藝術(shù)家具。與其不同的是，顧家、宜華、曲美等家具企業(yè)均在謀求多品類的發(fā)展。

顧家2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.95億元，同比增長(zhǎng)3成。其中，主打的產(chǎn)品沙發(fā)營(yíng)收28.40 億元，同比增長(zhǎng)25.5%，其他品類中，收入增長(zhǎng)最快的品類為床類產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)收入6.50 億元，同比增長(zhǎng)49.3%。

顧家從沙發(fā)起步,先后涉足軟床及床墊產(chǎn)品, 配套產(chǎn)品如茶幾、餐桌等通過與主打產(chǎn)品統(tǒng)一銷售，2016年還正式成立顧家定制，一站式服務(wù)版圖日趨完善。

曲美2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.6億元，同比增長(zhǎng)32.52%。曲美“設(shè)計(jì)”、“營(yíng)銷”并重，研究報(bào)告認(rèn)為，曲美著力打造線上線下一體化OAO銷售渠道平臺(tái)，提升渠道內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，八大生活館產(chǎn)品改型定制基礎(chǔ)已打好，看好全品類大定制業(yè)務(wù)對(duì)未來曲美成長(zhǎng)性的驅(qū)動(dòng)。

美克家居的多品牌戰(zhàn)略也備受關(guān)注。2016年，美克家居實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.67億元，同比增加21.26%，主要由于國(guó)內(nèi)零售業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)。實(shí)際上，美克家居已經(jīng)不滿足零售商的身份，正極力實(shí)施多品牌發(fā)展戰(zhàn)略。目前，美克家居已經(jīng)擁有了5個(gè)品牌——美克美家、A.R.T．、YVVY、 Zest、美克美家子品牌 Rehome。

宜華生活也是品類擴(kuò)張的家具企業(yè)代表。2016 年，宜華實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57 億，增長(zhǎng)24.14%。2016 年下半年，華達(dá)利并表貢獻(xiàn)約1 億美元收入。

在品類上，宜華除了通過全資收購世界沙發(fā)大師華達(dá)利進(jìn)入軟體家具市場(chǎng)，也增資參股沃棣家居和控股多維尚書切入定制家具行業(yè)。宜華正從家具——家居——整體家轉(zhuǎn)型，打造Y+泛家居生態(tài)圈，其大家居全產(chǎn)業(yè)鏈布局也持續(xù)落地。

可以看出，更多的家具企業(yè)在往“大而全”的方向發(fā)展，但是，也有分析認(rèn)為，多品類戰(zhàn)略還需回歸理性，企業(yè)應(yīng)判斷自身的能力，選擇企業(yè)擅長(zhǎng)的領(lǐng)域進(jìn)行拓展，揚(yáng)長(zhǎng)避短。

編輯 201702